如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见(j当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日iàn)效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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