如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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