周一(yī)的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

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　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部(bù)分(fēn)个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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