金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平(píng)。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在(zài)3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一(yī)季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预(yù)计银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　西安市城六区是哪几个trong>国君宏观研究指出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作(zuò)为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降严格(gé)意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)西安市城六区是哪几个压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒西安市城六区是哪几个挂仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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