5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系(xì)发生了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于(yú)活期存(cún)款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调也(yě)是要(yào)将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的(de)调(diào)整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存(cún)款利(lì)率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收益(yì)率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需(xū)求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的(de)一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资(zī)成(chéng)本(běn)，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上限的(de)调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位(wèi)或继(jì)续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社(shè)会融(róng)资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债利(lì)率持(chí)续下行(xíng)，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差(chà)压力大(dà)是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下(xià)调(diào)后会(huì)普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称下(xià)行使得(dé)商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存(cún)款市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实(shí)际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特(tè)别(bié)是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期(qī)短流动(dòng)性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能(néng)力和风控(kòng)能力的(de)人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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