尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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