在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构(gòu)完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(s少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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