美(měi)国债务上限危(wēi)机暂(zàn)时(shí)“告一段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议(yì)院通过了一(yī)项关(guān)于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限(xiàn)和预算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将(jiāng)受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国(guó)国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内(nèi)生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美国(guó)已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现过(guò)实(shí)质性债务违(wéi)约，但债务上限危机仍(réng)可(kě)从市(shì)场预期、流(liú)动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全(quán)球(qiú)金融、实(shí)物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目(mù)前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现将更具韧(rèn)性(xìng)，而(ér)市场关(guān)注的重点也将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市(shì)场股票表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触(chù)及(jí)后均得到(dào)了(le)上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香港恒生指数(shù)则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低(dī)，但此前(qián)因为市场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多(duō)国家和(hé)行业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美国(guó)和发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈(yíng)利(lì)增长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才(cái)是关键催化(huà)剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四(sì)季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提振对(duì)中国(guó)资产的信心。与亚洲其(qí)他(tā)地区(qū)（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记(jì)者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全(quán)球面临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提振市场情(qíng)绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观(guān)策略总监吴(wú)照银对记者称，因投(tóu)资者对两党(dǎng)达成一致有确(què)定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务上(shàng)限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美债(zhài)危机的叙事反(fǎn)应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券(quàn)资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖令君对记(jì)者表示，从中长期(qī)的资产配置角度出(chū)发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化低相关性(xìng)资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回(huí)顾(gù)美债上(shàng)限危机(jī)历史(shǐ)，看到避险资(zī)产如美元、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风险资产(chǎn)呈现(xiàn)明显的超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置(zhì)中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投资组合波(bō)动(dòng)。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄(huáng)金与(yǔ)美(měi)债季度展望(wàng)中也提到(dào)，黄金作为典型的(de)避险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为(wèi)美债(zhài)利率短期(qī)内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡(dàng)，通(tōng)胀(zhàng)不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资(zī)产会呈现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差(chà)别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护(hù)组合(hé)下行(xíng)风险(xiǎn)是(shì)另一种方式。美债违约并非我们的本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多(duō)波动率、以及做空风险资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策(cè)略(lüè)是做空美国高(gāo)评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记者(zhě)本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句表(biǎo)示，美(měi)债上限的提(tí)升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股(gǔ)也是一(yī)大(dà)利(lì)好。他还认(rèn)为，美国政府的财政支出得到了(le)保证(zhèng)，在两年内可以继(jì)续(xù)举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和(hé)货币政策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票(piào)通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君(jūn)认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储(chǔ)可(kě)能会持(chí)续关注就业数(shù)据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自然(rán)降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息(xī)，年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经济数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于(yú)预期，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不(bù)排除联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因(yīn)此(cǐ)预(yù)计加(jiā)息对市场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市(shì)场流动性收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券收益率或将随(suí)着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来(lái)美国(guó)财政部(bù)的工作(zuò)重点是如何(hé)为(wèi)美债找到买家，其(qí)中有三个(gè)重要看点，即第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要(yào)调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易(yì)顺(shùn)差国是(shì)否购买美债；第三(sān)，美(měi)国国内普通家庭可能成为(wèi)购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美(měi)联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美(měi)债（向(xiàng)市场卖(mài)出）这无疑(yí)会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重(zhòng)新发行，有可能促使美联储美(měi)联(lián)储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还(hái)会加息的(de)措辞，需要关注(zhù)6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句