当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至5天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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