随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略(lüè)高(gāo)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨(jù)大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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