国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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