近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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