财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(m德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷éi)有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决(ju德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷é)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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