5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　<纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思img alt="份额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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