银(yín)行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的(de)日子继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美(měi)国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(d中国的国粹有哪些ài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速(sù)度中国的国粹有哪些和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和(hé)银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按照历(lì)史经验(yàn)看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共(gòng)振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的速度又(yòu)很(hěn)快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示(shì)，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经(jīng)济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却(què)出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业可(kě)适当补库过(guò)节(jié)。