北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时(shí)薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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