自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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