金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)？国家统计(jì)局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发(fā)言人(rén)、国(guó)民经济(jì)综合(hé)统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济不存在通缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回(huí)落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格有所(suǒ)回落(luò)。同时(shí)，生(shēng)猪市场供(gōng)应总(zǒng)体是(shì)充足的。进(jìn)入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价格(gé)的(de)回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对(duì)国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了价(jià)格(gé)的下行。我们(men)看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价(jià)格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年(nián)国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食(shí)品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更重要的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重要(yào)的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动(dòng)服务(wù)价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月(yuè)回升。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带动(dòng)增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商(shāng)品价格与国(guó)际市场(chǎng)联(lián)系比较(jiào)紧密，今年以来(lái)受(shòu)到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和(hé)天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市场需求不足。经济(jì)恢复(fù)常态化运(yùn)行以后，部分行(xíng)业(yè)产能供给(gěi)充(chōng)裕，但(dàn)市(shì)场需(xū)求相对(duì)不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价(jià)格降幅有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)还在(zài)恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加(jiā)工(gōng)业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格(gé)变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看(kàn)，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下(xià)行情(qíng)况还会延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策(cè)报告(gào)也提及(jí)通缩。报(bào)告提到，我国(guó)通胀(zhàng)水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间差(chà)和基(jī)数效(xiào)应(yīng)有(yǒu)关。我国经济运行开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分(fēn)项保(bǎo)持在(zài)较高景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠(qú)道(dào)畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个(gè)过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚(shàng)未消退，居民超额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等(děng)制约，特(tè)别是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年以(yǐ)来已回落至(z1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水hì)80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速(sù)走(zǒu)低(dī)；疫(yì)情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据(jù)同(tóng)样存(cún)在明显基数效(xiào)应，去(qù)年(nián)二季度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去(qù)年(nián)同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效(xiào)应将(jiāng)进一步显现，市(shì)场机制发(fā)挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计(jì)下半(bàn)年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能(néng)回升(shēng)至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格(gé)持续负增(zēng)长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转，不符(fú)合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)供求基本平衡(héng)，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价(jià)是(shì)经(jīng)济短周期波动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物(wù)价(jià)回落来评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的(de)周期性波(bō)动(dòng)主要由需(xū)求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化(huà)，使得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年(nián)9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经验规律，本(běn)轮信用扩(kuò)张会带动(dòng)经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外需(xū)等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价(jià)格回落，及油、气价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐(zhú)步抬(tái)升(shēng)。伴随(suí)拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在(zài)一定空转较为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在(zài)金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资(zī)金(jīn)多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之(zhī)间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信(xìn)用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同(tóng)过(guò)往1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水(wǎng)，企业(yè)有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派(pài)生。传(chuán)统周期下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相较之下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月(yuè)开始持续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经(jīng)济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派生(shēng)对企业行为的支持已开(kāi)始显现。去年(nián)3季度以来，资金加(jiā)速(sù)流向制造业，而房地产相关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随(suí)融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性(xìng)反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存(cún)在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政策调(diào)整，放1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水大了“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济(jì)波动(dòng)，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据屡超预期(qī)的同时，市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修(xiū)复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居(jū)民(mín)出行和(hé)企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活动正常化等(děng)，皆指向场景(jǐng)恢复(fù)带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需(xū)求在逐步(bù)修复，有(yǒu)助(zhù)于推动收入与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)的“积(jī)极”信号(hào)也在累积。地产大周(zhōu)期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市(shì)地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水