5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(dě勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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