A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思liú)的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(b说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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