在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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