本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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