昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后(hòu)，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济预(yù)测(cè)的(de)准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实(shí)现的程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306建军是哪一年合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月(yu建军是哪一年è)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来(lái)看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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