财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值超(c张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗hāo)1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗p>

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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