如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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