北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常人(rén)可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要(yào)做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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