近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难(nán)涨。

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