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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi十公分有多长 10厘米就是10公分吗)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处十公分有多长 10厘米就是10公分吗置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)十公分有多长 10厘米就是10公分吗回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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