随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōn裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思g)枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于(y裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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