作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑(zhù)底回升(shēng)、消(xiāo)费需(xū)求逐步(bù)回(huí)暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归(guī)正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足(zú)以及(jí)消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃(rán)料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同期(qī)高基(jī)数的(de)影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结束(shù)自(zì)去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续(xù)造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下(xià)半(bàn)年物(wù)价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和上涨态(tài)势(shì)，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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