周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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