当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，昆明市属于几线城市，云南最好三个城市这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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