5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到200mm是多少米，2000mm是多少米期(qī)带(dài)来的(de)债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是会发生的(de)，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好A200mm是多少米，2000mm是多少米I、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的(de)细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资200mm是多少米，2000mm是多少米(zī)者可(kě)以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股市场。

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