本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le回族女人为什么离婚少)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年回族女人为什么离婚少末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27回族女人为什么离婚少％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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