4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对(duì)新年(nián)度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国(guó)外金(jīn)融市(shì)场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随着国(guó)内(nèi)棉(mián)价连续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后国内需求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现也好于(yú)预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高(gāo)飞堂(táng)告诉(sù)记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最高水平。同时(shí)由于大(dà)部(bù)分纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉(mián)花(huā)的接受(shòu)程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月(yuè)进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为冷(lěng)清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有效传(chuán)导到(dào)下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布(bù)价格近(jìn)期均有(yǒu)所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利多(duō)的推(tuī)动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一(yī)步加剧了(le)市场对于新(xīn)年度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴(bàn)随(suí)大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产生不(bù)利(lì)影响，再(zài)度引发了市(shì)场对于(yú)天(tiān)气的(de)关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们(men)的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时(shí)，今(jīn)年(nián)春播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及(jí)5月(yuè)初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年(nián)同期(qī)或(huò)推迟(chí)1小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污0—15日(rì)，将(jiāng)影(yǐng)响棉(mián)铃(líng)克(kè)重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和(hé)播(bō)种期低温天(tiān)气的(de)双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大(dà)大增加。需(xū)求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来(lái)的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长期内需(xū)持(chí)续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问(wèn)题(tí)持续，使业(yè)者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧国外(wài)棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也(yě)随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市(shì)供小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价(jià)重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出(chū)苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前(qián)基(jī)本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气(qì)对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花(huā)产量下(xià)滑(huá)是大概率事件，今年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在(zài)升(shēng)级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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