北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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