财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗24px;'>吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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