财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中(zh巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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