调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能(néng)够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去(qù)年的步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面(miàn)，一方面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分(fēn)析(xī)师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国(guó)的加(jiā)息预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而(ér)原(yuán)油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地(dì)，原(yuán)油近(jìn)期回(huí)补前期缺口后继续下行，对(duì)于化(huà)工(gōng)特别是与之(zhī)相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成(chéng)品油(yóu)裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需(xū)求的预期边际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美(měi)国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻(luó)辑(jí)发(fā)生的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象的原因(yīn)更(gèng)多(duō)是始于路(lù)径依赖，去年极(jí)端的(de)调(diào)油行情使得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的(de)概(gài)率仍较大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库(kù)存(cún)较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年(nián)在细节(jié)与节奏(zòu)上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于(yú)美国高辛烷值调油料(liào)的短(duǎn)缺没(méi)有提早预期(qī)，导致(zhì)旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历过去年的(de)大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提早(zǎo)有(yǒu)所准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差一(yī)直(zhí)保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造套利空(kōng)间，同时我们从(cóng)去年四(sì)季度至(zhì)今韩国出口美国(guó)芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调(diào)油逻(luó)辑在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启动，这(zhè)明显早于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻(luó)辑(jí)已(yǐ)经在芳(fāng)烃(tīng)上(shàng)提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是(shì)炒作(zuò)调油需求的主要时(shí)期，而今年市场提(tí)前到3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年(nián)的(de)问题(tí)是欧美经济下行压力较(jiào)大，油品需(xū)求面临走(zǒu)弱(ruò)，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需(xū)求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回(huí)落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出(chū)口受限以及疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷(wán女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国(guó)，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师隋斐看来，二(èr)季度美国(guó)出(chū)行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度(dù)调(diào)油需求增(zēng)加下(xià)亚美套(tào)利利润可观的经验(yàn)，部分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国(guó)的芳烃出口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已达(dá)去年(nián)调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解(jiě)，贸(mào)易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察(chá)今年调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高度将极大(dà)可能(néng)不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油(yóu)优势下降，在(zài)对(duì)未来需求的不(bù)确定(dìng)和(hé)经济可(kě)能(néng)衰退的(de)背景下调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧(jǐn)张的(de)局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共(gòng)500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低(dī)价货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯(běn)乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱(ruò)化(huà)，但是现在还没有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的(de)消费旺(wàng)季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)强，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍(réng)将保持高(gāo)位(wèi)，但是(shì)在(zài)当前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)背景下，成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较预期大(dà)打折扣，芳烃前期(qī)相(xiāng)对原(yuán)油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻(luó)辑再继续(xù)大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低。”女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳(fāng)烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来(lái)看，随着主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)换月，市(shì)场的交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的(de)时(shí)间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他下(xià)游盈利(lì)性不佳，纯苯(běn)港口(kǒu)库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力(lì)，短期来看价格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么