随(suí)着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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