大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第(dì)二(èr)大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的(de)时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可(kě)能(néng)主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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