财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(z733是什么意思hōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证733是什么意思银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复733是什么意思(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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