国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母的通(tōng)胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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