射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价(j爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(ch爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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