在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思)以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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