射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额(é)研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持(c劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼hí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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