金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和5十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思1.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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