本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水一文钱一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代(dài)首季(jì)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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