上市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史(shǐ)或猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种将被打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种zhì)比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调(diào)整包(bāo猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

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