作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回(huí)归正常水平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗>

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

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　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的影(yǐng)响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制(zhì)品(pǐn)相关行业价格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构成当前经(jīng)济的(de)主要(yào)矛盾。

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